申万宏源26日挂牌上市

1月21日晚间，深交所公告，作为申万与宏源证券合并后的存续公司将于1月26日挂牌上市，而这一家被定名为申万宏源集团股份有限公司的上市企业，将采用**的简称与证券代码“重生”，其证券简称为“申万宏源”，证券代码为“000166”。

***息显示，此次做为“新股”上市的申万宏源总股本约为148.567亿股，本次公开发行81.4亿股，其中32.54亿股将自1月26日上市之日起上市交易。

至此，申银万国与宏源证券这场中国证券行业迄今为止规模*大的市场化并购案完成。

“在技术层面的并购已尘埃落定，但合并后企业的内部整合将是下一阶段申万宏源所要面临的*大难点。”1月21日，一位接近监管层的知情人士向21世纪经济报道记者透露。

两家券商吸收合并之后，新公司将以“控股集团公司+证券子公司”的架构存在，即存续公司变更为一家投资控股公司，且其注册地为宏源证券的原注册地—新疆**尔自*区乌鲁木齐市。同时，存续公司将在上海注册设立全牌照证券子公司，证券子公司将全面承接申银万国、宏源证券的证券及相关业务，包括相关人员等。

这一方案的出炉，让市场对于存续公司或将“作为汇金的金**产证券化平台”这一定位充满了想象。

“这个架构将有利于新公司实施‘一体化战略’构想，在巩固和扩大证券业务优势的同时，进一步吸纳银行、保险、信托和租赁等金融业务资源，建立起以资本市场业务为核心的纵向一体化金融服务全产业链，实现不同类型业务之间客户共享和客户需求的挖掘，为实体经济提供综合化的金融服务，*终实现新公司成为**汇金的金**产证券化重要平台这一目标定位。”这是2014年7月，作为宏源证券董事长的冯戎在合并新闻发布会上所说的一段话。

“申万与宏源证券*终还是没有选择‘汇金金控’这个名字。”21日晚间，上海一家**券商高层向记者坦言，而市场上曾一度传言这将作为存续公司的新名字。

事实上，除了申万宏源外，汇金系控股的券商还有银河证券、中投证券、中金公司，而原本作为汇金系旗下规模*大的券商—银河证券在2013年完成H股上市后，也同样被视为*有可能成为整合“汇金系”的金控平台。

“银河证券正在A股回归的冲刺阶段，‘汇金系整合平台’的概念将影响其上市估值，如果申万和宏源合并后冠以‘汇金金控’名号，这将大大影响到银河证券在市场上的认可程度。”上述上海某**券商高层分析认为，“实际上，对于申万宏源的金控平台的意义，短期内更重要的是采用双层思路设计解决合并双方的利益博弈，而金控平台的实质意义则还有很长的路要走。”

对于申万宏源而言，上市意味着真正的“融合”才刚刚正式拉开帷幕。

申万宏源重组草案显示，自《换股吸收合并协议》签署日至合并完成日之间的期间内，除经申银万国和宏源证券事先书面同意的外，在过渡期内，申银万国及其控股子公司、宏源证券及其控股子公司的资产、业务、人员、运营等各方面保持稳定。

“券商整合在技术上并不算*难的，*难的是整合之后各业务渠道的理顺融合，以及公司文化的融合和人事之间管理的融合。”上述接近监管层的知情人士感叹，内部业务和人事上的整合，主要需靠自身解决了。

显然，在申万宏源新公司合并成立之后，将对原有申银万国证券和宏源证券的各个业务条线重新整合，这一过程仍需较长磨合期。

“目前的实施过程中，对于合并后的有关业务条线整合采用‘强者主导’的原则。”上述原宏源证券投行部门的一位管理人士透露，即原申万与宏源证券的几部分业务中，谁在该业务上的实力强，则由谁负责该业务条线的整合。

比如固定收益业务、资产管理业务部门，宏源证券的实力明显较强，则将由原宏源证券有关部门主导，将申万有关部门并入，而申万研究的实力明显强于宏源证券，这一块业务将由申万证券主导。

而*为敏感的投行整合，则因为申万与宏源的投行业务都各有特色且不相上下，将可能在短期内采用原华泰证券合并联合证券*初时期的做法，即人事安排上采用两套班子，具体项目则按区域“分江”而*。