熬过寒冬之后，资本市场的春天可能正在来临

**，因为中国A股上市公司不少主业都是传统产业，而传统产业今天都面临非常大的升级压力。我有个同学搞矿的，他买了个影视公司放在那个地方做双主业。从他们目前的动力来讲是非常足的，一定要做经济转型，否则他们原有的这块也不保了。

第二，产业资本在特定情境下可能会比财务资本更有价值。战略投资人有无可比拟的优势：*先，在资金端，用的是公司的自有资金，我不需要为别人负责任，在资金端可以大量、长期供给。同时，资金成本很低，这种情况下普通VC是没法匹配的。越来越多公司上市之后，相信今天所有互联网产业都是未来所谓传统产业的延伸。产业资本的业务强协同会碾压纯财务资本。像高榕资本这样的全面结合头部产业资本的Founders’ Fund思路就是很具前瞻性的战略性布局，对创业公司会起到类似产业资本的作用。

五到八年后，定会是并购基金的**。在这样的判断下，今天的公司要更主动地拥抱传统产业的投资人，他们能带来更大的价值。我*近接触传统产业的创业者越多，越看到他们身上与众不同的智慧。

第五，合纵连横，考虑Roll Up成为小*头的可能。很多创业公司长到C轮、D轮就长不动了，不是你能力不够强，而是到了一定阶段肯定会碰到这样的瓶颈。这时候我们要思考怎么继续长?要不就横向扩张，消灭竞争者，从而提高定价权;要不就做产业链的整合，链条上下一起干，合在一起比原有产业链的效率更高。这样，你就有进一步扩展的可能性，通过互相之间的联姻成为小*头。

*近我们发现一个有意思的现象：一些已经上市的偏传统业务的公司，正在考虑把自己原有的某块业务拆出来跟创业公司合并。你懂互联网，我不懂，但我可能有*特的资源。可以考虑让创业团队来做大股东，线上线下全交给你来运营，做大了你单*上市去。这其实也是Roll Up的一种形式，而且可能未来会越来越多，因为互相需要。，

Roll Up***的案子在中国是框架传媒，为什么框架*后能够以**的价格卖给分众，就是因为它在9个月时间内收购了全国各地十几家地方性电梯广告公司，形成了**的议价能力，然后待价而沽。

所有公司都是这样，自己长得动的时候没有人愿意做Roll Up。但如果你判断自己的业务在未来一段时间之内不太能长得动了，就必须提前考虑并购的事情了。

第六，生态布局，找到自己“锅里”和“田里”的发动机。

今天在场有些公司可能是早期阶段，但如果是偏后一点的公司，我建议大家考虑更长远的事情。泰合经常在**过程中建议公司要考虑“碗里的、锅里的、田里的”业务布局。碗里的是你的基石业务，锅里的是你在培养的业务，田里的是未来有很大想象空间的业务。

我们自己经常说“吃着碗里的，看着锅里的，想着田里的”，其实这对应着你对未来的战略思考。在有条件的情况下，今天是可以考虑做一些生态布局的。无论通过投资或者换股，都可能加强在产业链上的话语权，与主业形成良好联动。这个事情我觉得是有价值的，因为它可能会找到你未来新的增长动力。但做这个事情的前提是，心态一定要好，尤其在*了*的情况下，一定不要把投资干成炒股，把炒股干成主业了。你的核心还是创业者，不能舍本逐末。

今天很多公司问我们，到什么地方上市?我说不管你在哪里上市，你一定要找到你的下一个发动机，不能只有一个增长引擎。为什么呢?你靠一个引擎花非常多的力气终于上市了，但上市之后就有业绩压力，无法做更长期的投入，缩手缩脚的，*终会伤害到业务的长足发展。因此，提早布局对于长期的业务增长是有帮助的，有条件的创业公司可以考虑。

以上就是我们过去大半年对资本市场一些新的观察，以及对创业者资本策略的建议。

归纳起来我们自己的判断：**，今年一级市场肯定比去年好;第二，虽然说资金的供给是充足的，但资产端并没有很多结构性的机会，所以要冷静对待资本市场回暖;第三，更重要的是，我们要回到生意本身。短期可以考虑一些资本策略，但长期更重要的是思考自己的业务节奏以及资本战略。

说句更直白的话，我们虽然关注风口，但是不要赌风口。无论是业务还是资本，做好自己比什么都重要。业务不好你还是融不到资，业务好你总是能得到好的定价。好的公司在任何时候都会冲出来，还是那句话，希望下一波伟大的公司出自于在座各位。