哪种融资方式对初创公司最有利？

在早期投资界，没有什么话题能比风险投资人和天使投资人之间的关系更能引发讨论和争议了。如今的**环境日益多样化，他们两者到底是天敌，还是相辅相成?抑或两者都是?

AngelList引**合**让这场争论变得更加复杂：天使作为牵头投资者，众筹有可能作为A轮**，随后是风险投资。在争论哪种**方式对于初创公司*为有利的唇枪舌剑中，**的投资者和**总是认为，未来的趋势是非此即彼。

我在从事风险投资之前曾经连续创立过多家企业。鉴于这样的背景，我对联合**的看法处于中间地带，但有些东西让我很是担心，特别是风投正在背离经过事实检验的种种策略，毫无根据地宣称种子风投预示着风险等。

AngelList的联合**平台是对风投模式的一种创新，但与传统企业有很多相似之处。在这种情形下，牵头的天使实际上就是微型风投，承担一名主动管理的基金经理角色，类似于风投管理有限合伙人的投资资本。这里的主要区别，也是很大的区别是，传统风投模式是依托于基金运营，而天使联合投资是基金经理依托于交易运营。天使可能在一项交易中获利，而在另一项交易中亏损。

天使会得益于投资更多的交易以及风险的降低，但在联合投资模式下，天使与创业者之间的互动相比之前出现了显著的改变。随着有更多资金进入，同时又是一位天使在担任牵头投资人，创业者必须信赖天使。作为创业者，我会想知道这位天使是否有领投的经验。

这名天使将组成多少联合投资，他/她将进行多少交易?在这样的情形下，天使投资人的风险被联合投资大幅降低，有那么多需要关注的事情，我有多少把握能赢得并保持他们的关注?另外一个非常现实的风险是热热闹闹的联合投资推高了估值，人为导致估值过高，可能妨碍未来进一步获得风投**。目前看来，问题比答案要多。归根结底，我并不认为天使联合投资一定会成功或失败。事实上，我认为有些会成功，有些会失败。而那些成功的可能会转型为……风险投资人。